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千亿粮油巨头冲击IPO 高存高贷或成益海嘉里隐忧

未知

近日,益海嘉里金龙宇粮油食品有限公司(以下简称“益海嘉里”)披露了最新的a股IPO招股说明书,公司计划在深交所创业板市场上市。提起一海嘉里,你可能会感到奇怪,但你一定很熟悉金龙鱼。事实上,益海嘉里是金龙鱼的主要经营主体。
 
益海嘉里集团是以益海嘉里金龙鱼粮油食品有限公司为核心的企业集团简称。成立于2001年,是中国最大的农产品和食品加工企业之一。其主要业务是厨房食品、饲料原料和油脂技术产品的研发、生产和销售。据说是粮油副食品龙头企业不多。2018年,公司实现营业收入1670.74亿元,归属于母公司净利润51.28亿元。
 
根据最新招股说明书,公司计划发行不超过5.42亿股场外融资炒股配资方没有给合同,募集资金总额预计不超过138.7亿元。十年前,在2009,该公司试图在香港股票上市,但失败了。
 
外资背景下的独立危机
 
在申请上市的路上,有外资背景的益海嘉里面临的另一个大问题是与外资股东的关联关系难以割断。双方产生的同业竞争和关联交易引起了市场的关注,甚至有人公开质疑益海嘉里的经营独立性。
 
从公司开放式股权结构来看,百思通持有益海嘉里99.99%的股权,丰益国际通过WCL控股、丰益中国和丰益中国(百慕大)间接持有百思通100%的股权,因此丰益国际间接持有益海嘉里99.99%的股权。丰益国际作为新加坡上市公司,主要经营棕榈油和月桂酸油、油籽和谷物、糖等业务炒股开户诚配宝配资。与在中国境内控制的其他企业从事类似业务。
 
为解决同业竞争问题,益海嘉里采取了一些措施,主要有:从2019年起,益海嘉里垄断国内市场,丰益国际向益海嘉里注入相关业务,确保益海嘉里的独立经营。
 
实际上,横向竞争问题只是一个方面。更为明显的是,益海嘉里与丰益国际及其关联公司之间的关联交易频繁。作为益海嘉里的大股东,丰益国际在报告期内继续出现在益海嘉里的前五大供应商名单中。
 
数据显示,2016-2018年和2019年一季度,益海嘉里对丰益国际的采购额分别为76.9亿元、105.85亿元、91.71亿元和24.44亿元,占同期原材料采购总额的6.97%、7.99%、6.51%和9.29%。同时,伊海嘉里的另一家主要供应商ADM是一家由丰益国际董事担任高级经理的公司,也是伊海嘉里的一家公司关联方。
 
2016-2018年,益海嘉里向ADM采购金额分别为96.44亿元、121.42亿元和100.78亿元,占同期原材料采购总额的8,74%、9.16%和7.16%。2016-2017年,ADM连续两年成为益海嘉里的最大供应商长沙炒股配资系统,2018年成为益海嘉里的第二大供应商。
 
股东与供应商之间存在着如此密切的关系,频繁的关联交易使外界开始怀疑公司是否存在利益输送问题。
 
对行业巨头来说并不容易
 
2016年,投资收益损失29.6亿元,2017年,投资收益34.7亿元,主要投资于商品衍生金融工具。对于一家工业公司来说,这似乎偏离了公司经营的主题。
 
此外,报告期内,益海嘉里毛利率分别为11.07%、8.42%、10.21%和9.99%,同期行业平均水平分别为17.33%、17.78%、18.64%和17.81%。益海嘉里没有达到行业平均水平。
 
公司负债方面,报告期内,益海嘉里的资产负债率分别为61.2%、58.17%、62.97%和62.32%,道道道泉、景良控股、金健米业、科明面、西王食品的资产负债率分别为41.47%、47.53%、44.62%和44.14%。
 
其背后的主要原因是短期借款和应付账款的不断扩大,这给公司的还款带来了更大的压力。
 
最新数据显示,截至2019年上半年,仅公司短期借款规模就超过850亿,而截至2016年底,这一指标仅为389亿。债务扩张速度太快。虽然目前公司账户上有766亿资金,但仍无法偿还短期债务。
 
与中粮不和
 
益海嘉里是金龙鱼的母公司,金龙鱼食用油最初由中粮和郭某共同创办和生产。1992年以来,中粮集团开始分拆。三年后,它建立了自己的品牌“福临门”,以开发当地企业的小包装粮油市场。2001年,中粮正式出售南海石油股份,并正式与郭台铭分道扬镳。
 
事实上,郭台铭以外资身份进入中国大陆粮油市场时,仍然受到阻碍,急需大陆企业的帮助。当时,中粮集团急于吸引外资开放石油市场。
 
1987年,郭美美的嘉里集团和中粮的鹏利公司以51比49的股权比例组建了南海投资。随后,中粮集团和南海投资成立了姚河公司,股权比例为18.75:81.25;鹏利集团和中国南山股份有限公司成立了南海石油公司,股权比例为80:20。此后,鹏利将其持有的南海石油股份转让给耀和。这一步一步的股权配置在郭的控制之下。
 
其背后的关系是:金龙鱼由南海石油生产,南海石油由耀和控股,耀和由南海投资控股,克里是南海投资的大股东。因此,尽管中粮是南海石油的第一大股东,但实际控制权掌握在郭台铭手中。
 
除了南海石油,郭树清还在深圳、上海等8个大城市建立了炼油基地。但中粮一直没能从中分得一杯羹。后来,郭树清又加入了粮油一体化平台丰益国际,中粮集团也参与其中。然而,自1991年起,郭美美在东南亚建立了油棕种植基地,旨在将“双剑”与金龙鱼“结合”,实现中国油盘的“棕榈化”。中粮感到没有生存感,因此终止了合作。
 
1995年,中粮推出了福临门食用油小包装,意在与金龙鱼竞争。不过,金龙鱼已经准备好主动出击,并制定一套多品牌组合,直接瞄准中粮福临门。胡志华等花生油、鲤鱼、Qiaochu、向满元等品牌纷纷登场,推出品牌轰炸。很快,金龙鱼的市场份额跃升至40%,而福临门的市场份额仅为个位数。中粮在这次比赛中被击败。主要原因是要克制。毕竟,当时南海石油仍有股份,中粮很难受伤。
 
直到2001年11月,中粮集团不得不以投资损失为代价退出对南海的投资。但对郭德纲来说,中粮的价值不大,“分拆”为金龙鱼垄断中国粮油市场提供了一定的便利。
 

本文来源:135股票分析网(www.zj135.com)
作者:炒股分析
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